Σε ποσοστό άνω του 10%, το μερισματική απόδοση του Vodafone (LSE: VOD) οι μετοχές είναι από τις υψηλότερες στο FTSE100. Αλλά με την πτώση της τιμής της μετοχής, αξίζει τον κόπο για τους επενδυτές;

Το μεγάλο ζήτημα είναι η βιωσιμότητα του μερίσματος της εταιρείας. Εάν η εταιρεία μπορεί να συνεχίσει να πληρώνει τους μετόχους της, η τιμή της μετοχής της θα πρέπει να σταθεροποιηθεί, κάτι που θα την έκανε καλή συμφωνία – αλλά αυτό είναι ένα μεγάλο «αν».

Μετοχές Vodafone

Από την αρχή του έτους, η τιμή της μετοχής της Vodafone υποχωρεί κατά 10%. Έτσι, αν είχα επενδύσει 1.000 £ στη μετοχή στην αρχή του έτους, η αγοραία αξία της επένδυσής μου θα ήταν 102 £ χαμηλότερη σήμερα.

Η εταιρεία πλήρωσε 7,4 p in μερίσματα ανά μετοχή από τον Ιανουάριο, ωστόσο. Άρα θα είχα λάβει 84 £ σε διανομές από την εταιρεία.

Ως αποτέλεσμα, θα έχανα συνολικά 18 £ σε μια επένδυση 1.000 £, απώλεια 1,8%. Αυτό είναι ελαφρώς χειρότερο από τον δείκτη FTSE 100, σημειώνοντας πτώση 1,4% από τις αρχές Ιανουαρίου.

Η τιμή της μετοχής της Vodafone ήταν απογοητευτική, αλλά οι μερισματικές αποδόσεις της ήταν πάνω από το μέσο όρο. Ο συνδυασμός έδωσε παρόμοια αποτελέσματα με τον ευρύτερο δείκτη.

Οι συνεχείς πληρωμές μερισμάτων ανταμείβουν τους επενδυτές με παθητικό εισόδημα. Το πραγματικό ερώτημα, ωστόσο, είναι πόσο μπορεί να διαρκέσουν αυτά τα φαινόμενα.

Παθητικό εισόδημα

Ο λόγος που η τιμή της μετοχής της Vodafone έπεσε είναι επειδή οι επενδυτές έχουν αμφιβολίες ότι η εταιρεία θα μπορέσει να διατηρήσει το μέρισμά της. Αν κάνουν λάθος, η μετοχή είναι μια συμφωνία.

Κατά τη γνώμη μου, υπάρχουν καλοί λόγοι να είμαστε δύσπιστοι σχετικά με τη βιωσιμότητα του μερίσματος της εταιρείας. Το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι οι μεγάλες κεφαλαιακές απαιτήσεις της εταιρείας.

Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αντιπροσωπεύουν σταθερά περίπου το 50% των μετρητών που παράγονται από την εταιρεία μέσω των εργασιών της. Αυτό επιβαρύνει πολύ το ποσό των κερδών που μπορεί να χρησιμοποιήσει η εταιρεία για να πληρώσει μερίσματα.

Δεν είναι μεγάλο πρόβλημα, είναι μόνο περιστασιακό: όλες οι εταιρείες πρέπει να επανεπενδύουν τα κέρδη τους από καιρό σε καιρό. Το πρόβλημα όμως με τη Vodafone είναι ότι οι εμφανίσεις θα συνεχιστούν επ’ αόριστον.

Ο λόγος είναι ότι η εταιρεία δεν έχει μεγάλο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι των ανταγωνιστών της. Ως αποτέλεσμα, του είναι συνεχώς δύσκολο να βελτιώσει την οικονομική του κατάσταση.

Δυνητικός

Η περίπτωση εδώ δεν είναι καθόλου απελπιστική. Η πιθανότητα συγχώνευσης με την Three UK θα μπορούσε να βοηθήσει τη Vodafone να φτάσει σε ένα μέγεθος που θα της επέτρεπε να αυξήσει τα κέρδη και να διατηρήσει το μέρισμά της.

Επιπλέον, ο νέος Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας επιχείρησε να εκχωρήσει επιχειρήσεις προκειμένου να επικεντρωθεί στη βελτίωση της κερδοφορίας. Νομίζω ότι είναι μια καλή απόφαση.

Βραχυπρόθεσμα, η πώληση μονάδων με χαμηλή απόδοση θα μπορούσε να βοηθήσει στη διατήρηση των μερισμάτων της εταιρείας καθώς τα κέρδη εξασθενούν. Αλλά δεν θα λειτουργήσει μακροπρόθεσμα.

Αργά ή γρήγορα, η εταιρεία θα πρέπει να βρει τρόπο να αυξήσει την κερδοφορία της, εάν θέλει να διατηρήσει το μέρισμά της. Και η αγορά φαίνεται απαισιόδοξη για αυτό.

Μπορώ να δω ότι μπορεί να υπάρξει μια πραγματική ευκαιρία εδώ, εάν η Vodafone μπορεί να αλλάξει τα πράγματα. Αλλά ο κίνδυνος φαίνεται πολύ μεγάλος: νομίζω ότι υπάρχουν καλύτερες μετοχές FTSE 100 για αγορά αυτή τη στιγμή.