Νομική και γενική (LSE: LGEN) αποτελεί εδώ και καιρό κορυφαίο χρηματοοικονομικό απόθεμα στον τομέα FTSE100. Από τις αρχές Μαρτίου, ωστόσο, η τιμή της μετοχής της έχει πέσει.

Ο κύριος λόγος για αυτό, νομίζω, ήταν η νευρικότητα της αγοράς που σχετιζόταν με την κρίση των μίνι τραπεζών εκείνη την εποχή. Αυτή η κατάσταση ήταν αποτέλεσμα της κατάρρευσης της ελάχιστα γνωστής τράπεζας της Silicon Valley και επιδεινώθηκε από τη χρεοκοπία της Credit Suisse.

Οι φόβοι για νέα χρηματοπιστωτική κρίση παραμένουν ασφαλώς κίνδυνος για τις μετοχές. Ένας άλλος λόγος είναι ότι ο πληθωρισμός και τα επιτόκια παραμένουν υψηλά, γεγονός που λειτουργεί αποτρεπτικά για νέους πελάτες.

Ωστόσο, η πτώση 17% από τότε στις μετοχές της Legal & General μου φάνηκε εντελώς αδικαιολόγητη.

Μια σταθερή βασική επιχείρηση

Από την έναρξη του πενταετούς σχεδίου της το 2020 έως το τέλος του 2022, έχει δημιουργήσει 5,1 δισεκατομμύρια £ σε μετρητά. Έχει επίσης δημιουργήσει 4,9 δισεκατομμύρια £ σε κεφάλαιο που δημιουργήθηκε σωρευτικά.

Στα αποτελέσματά της για το 2022, είπε ότι ακόμη και η μηδενική ανάπτυξη και στις δύο μετρήσεις έως το 2024 θα της επέτρεπε να δημιουργήσει μεταξύ 8 και 9 δισεκατομμυρίων στερλινών σωρευτικά μετρητά και κεφάλαια.

Ένα άλλο σημάδι της ισχύος του ισολογισμού της: ο δείκτης Solvency II που έφτασε στο 236% το 2022. Η κάλυψη μόνο 100% για μια επενδυτική και ασφαλιστική εταιρεία πληροί όλες τις ρυθμιστικές απαιτήσεις.

Είναι αυτή μια καλή συμφωνία;

Ακριβώς επειδή μια μετοχή έχει πέσει δραματικά δεν σημαίνει ότι είναι υποτιμημένη. Μπορεί απλώς η ίδια η εταιρεία να είναι λιγότερο πολύτιμη σήμερα από πριν.

Για να μάθω αν μια εταιρεία είναι υποτιμημένη, ξεκινώ συγκρίνοντας αναλογία τιμής/κέρδους (Π/Ε) με αυτούς των συνομηλίκων του.

Επί του παρόντος, το νομικό και γενικό επίπεδο είναι 6,6, Συνετόςαυτό είναι 8,6, World Hansardαυτό είναι 13.2, Ναύαρχοςείναι 19,4 και Beazleyαυτό του είναι 29,8.

Επομένως, το Legal & General εμφανίζεται υποτιμημένο σε αυτόν τον βαθμό σε σχέση με την ομάδα ομοτίμων του.

Πόσο υποτιμημένο είναι;

Σε ποιο βαθμό είναι η καλύτερη απάντηση, νομίζω, χρησιμοποιώντας το προεξοφλημένη ταμειακή ροή Αποτίμηση (DCF). Δεδομένων των σχετικών υποθέσεων, δεν βασίζομαι στους αριθμούς μου, αλλά εξετάζω τις αποτιμήσεις του DCF από διάφορους αναλυτές.

Οι βασικές αξιολογήσεις για νομικούς και γενικούς τομείς είναι υποτιμημένες μεταξύ 50% και 57%. Λαμβάνοντας το χαμηλότερο από αυτά θα έδινε εύλογη αξία ανά μετοχή £4,44.

Φυσικά, αυτό δεν σημαίνει ότι η μετοχή θα φτάσει σε αυτό το σημείο. Αλλά μου τονίζει ότι οι μετοχές προσφέρουν σήμερα πολύ καλή αξία.

Μεγάλο απόθεμα παθητικού εισοδήματος

Πέρυσι η Legal & General κατέβαλε συνολικά 19,37 p ανά μετοχή. Με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής των £2,22, αυτό δίνει μια απόδοση 8,7%.

Το ενδιάμεσο μέρισμά της φέτος ήταν 5,71 π.μ. από 5,44 πέρσι. Αυτό μου υποδηλώνει ότι το συνολικό μέρισμα για φέτος θα μπορούσε να είναι ακόμη υψηλότερο από πέρυσι.

Ακόμα κι αν η απόδοση παραμείνει ίδια, μια επένδυση 10.000 λιρών θα απέδιδε 870 £ φέτος. Σε διάστημα 10 ετών, εάν το επιτόκιο παρέμενε το ίδιο, αυτό θα ήταν συνολικά 8.700 £ για να προστεθούν στην αρχική επένδυση των 10.000 £. Αυτό είναι φυσικά επιπρόσθετο σε τυχόν κέρδη ή ζημίες από τις τιμές των μετοχών και τυχόν φορολογικές υποχρεώσεις.

Αν και κατέχω ήδη μετοχές της εταιρείας, σκέφτομαι σοβαρά να αγοράσω κι άλλες. Νομίζω ότι κάποια στιγμή θα ανακτήσει όλη τη φετινή απώλεια 17%. Πιστεύω επίσης ότι θα συγκλίνει σταδιακά προς την εύλογη αξία του με την πάροδο του χρόνου, εκτός από την καταβολή εξαιρετικά μερισμάτων.