Ενώ οι μετοχές ανάπτυξης βρίσκονται στο λούκι, οι μετοχές μερισμάτων κερδίζουν δημοτικότητα. Σε τελική ανάλυση, οι τακτικές σύνθετες πληρωμές σε έναν λογαριασμό μεσιτείας φέρνουν μια ισχυρή αίσθηση σταθερότητας – κάτι που το χρηματιστήριο δεν έχει προσφέρει τον τελευταίο καιρό.

Ωστόσο, ενώ Μέρισμα Αριστοκράτες έχουν ιστορικό αξιοπιστίας, δεν είναι απαραίτητα οι καλύτερες επενδύσεις από άποψη εισοδήματος.

Η κρυμμένη αλήθεια των αριστοκρατών

Για πολλούς επενδυτές εισοδήματος, η εύρεση και η επένδυση σε εταιρείες με μακρά ιστορία αυξανόμενων μερισμάτων είναι η απόλυτη στρατηγική. Τελικά, τι καλύτερο μέρος για να επενδύσεις από ό,τι σε εταιρείες που έχουν αυξήσει σταθερά τις πληρωμές των μετόχων για δεκαετίες;

Όμως με την πάροδο του χρόνου, αυτή η αφοσίωση μπορεί να δημιουργήσει προβλήματα. Αντί να επενδύουν σε νέα έργα και να αυξάνουν τις ταμειακές ροές, οι ομάδες διαχείρισης μπορούν να επικεντρωθούν στη συνέχιση μιας σειράς αυξήσεων μερισμάτων, ακόμη και αν αυτό δεν είναι βιώσιμο.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλές από αυτές τις εταιρείες αυξάνουν τα μερίσματά τους μόνο κατά μικρά ποσά κάθε χρόνο. Ωστόσο, οι συνεχώς αυξανόμενες εκροές κεφαλαίων, σε συνδυασμό με την περιορισμένη αύξηση των κερδών, οδηγούν σε αύξηση του δείκτη πληρωμών. Και σε ορισμένες περιπτώσεις, οι εταιρείες αναλαμβάνουν χρέη μόνο και μόνο για να διατηρήσουν τη δυναμική τους.

Επιθεωρώντας το Sweetheart της Βρετανίας

Μία από τις παλαιότερες και πιο αξιόλογες εταιρείες πληρωμής μερισμάτων του Ηνωμένου Βασιλείου είναι εθνικό δίκτυο (LSE: NG.). Περίπου το 80% των μετοχών σε κυκλοφορία κατέχονται από ιδρύματα, κυρίως με τη μορφή αμοιβαίων κεφαλαίων ή συνταξιοδοτικών ταμείων. Λαμβάνοντας υπόψη ότι αυξάνει το μέρισμά της για πάνω από ένα τέταρτο του αιώνα, μια τέτοια δημοτικότητα είναι λογική.

Το National Grid λειτουργεί το δικό του ρυθμιζόμενο μονοπώλιο, το οποίο διατηρεί το ηλεκτρικό δίκτυο της χώρας. Δεδομένου ότι κάθε σπίτι χρειάζεται ρεύμα, υπάρχει πάντα ζήτηση για τις υπηρεσίες του. Ωστόσο, ο τομέας της ενέργειας δεν είναι ένας μη καπιταλιστικός τομέας. Και ο όμιλος έχει συσσωρεύσει τεράστια χρέη με την πάροδο του χρόνου.

Τεράστια ποσά ρευστότητας καταπίνονται όλο και περισσότερο από τις πληρωμές τόκων. Έτσι, τα κέρδη αυξήθηκαν κατά μέσο όρο μόνο κατά 1,7% τα τελευταία πέντε χρόνια σε βάση ανά μετοχή. Εν τω μεταξύ, τα μερίσματα αυξήθηκαν κατά 3,8% ετησίως την ίδια περίοδο, αποκαλύπτοντας μια διευρυνόμενη αναλογία πληρωμών που ήδη ανέρχεται στο 75%.

Σύμφωνα με την εμπειρία μου, όταν ο δείκτης αποπληρωμής μιας μετοχής φτάνει σε τόσο υψηλά επίπεδα, μπορεί να είναι ένα προειδοποιητικό σημάδι για επικείμενο πρόβλημα. Αυτό είναι ακόμη πιο ανησυχητικό σήμερα, τώρα που οι αυξήσεις των επιτοκίων καθιστούν το σωρό δανειακών υποχρεώσεων των 42 δισεκατομμυρίων λιρών της National Grid σημαντικό πρόβλημα. Διασκεδαστικό γεγονός: μεταξύ Μαρτίου 2022 και 2023, οι τόκοι του ομίλου αυξήθηκαν κατά 37,5% παρά το γεγονός ότι η διοίκηση αποπλήρωσε 2,5 δισεκατομμύρια λίρες από τα ανεξόφλητα δάνειά της!

Το ουσιώδες

Η National Grid δεν είναι ο μόνος αριστοκράτης μερισμάτων με πρόβλημα χρέους. Αλλά ακόμα κι αν αυτές οι εταιρείες καταφέρουν να ξεπεράσουν αυτήν την πρόκληση, εξακολουθούν να κινδυνεύουν να δημιουργήσουν κακές αποδόσεις μακροπρόθεσμα. Σε πολλές περιπτώσεις, ο μέσος ρυθμός αύξησης των μερισμάτων είναι παρόμοιος με εκείνον του National Grid – χαμηλά μονοψήφια, μόλις που ξεπερνά τον πληθωρισμό.

Φυσικά, υπάρχουν πάντα εξαιρέσεις, με ορισμένους αριστοκράτες να προσφέρουν ακόμη και διψήφια αύξηση εσόδων στους μετόχους τους. Αλλά οι επενδυτές δεν περιορίζονται σε αυτές τις εταιρείες. Υπάρχει ένας ολόκληρος κόσμος ευκαιριών δημιουργίας εισοδήματος που είναι έτοιμοι να αξιοποιηθούν για όσους είναι πρόθυμοι να αφιερώσουν χρόνο για να σκάψουν λίγο βαθύτερα.

Στην πραγματικότητα, οι μετοχές μερισμάτων που δεν διέπονται από φόβο ότι θα χάσουν το σερί τους θα μπορούσαν να αποδειχθούν πολύ ανώτερες επενδύσεις. Για τι? Διότι σημαίνει ότι η διοίκηση μπορεί να παραμείνει εστιασμένη στην τοποθέτηση κεφαλαίων στις καλύτερες θέσεις, είτε στις τσέπες των μετόχων είτε σε νέα έργα που θα μπορούσαν να προωθήσουν τη μακροπρόθεσμη δημιουργία πλούτου για την εταιρεία και τους επενδυτές.