Κατά την τελευταία δεκαετία, Αυτοκρατορικά σήματα (LSE:IMB) γνώρισε μια απογοητευτική τιμή της μετοχής. Στο διάστημα αυτό, μειώθηκαν κατά 24%.

Αυτό δεν αρέσει πραγματικά στους μετόχους. Αυτό σημαίνει ότι αν είχα επενδύσει 1.000 £ τότε, η αξία των μετοχών μου σήμερα θα ήταν περίπου 760 £.

Ακόμη και από βραχυπρόθεσμη προοπτική, το διάγραμμα τιμών μετοχών Imperial Brands δεν φαίνεται ελκυστικό. Οι μετοχές υποχώρησαν 17% το περασμένο έτος – και 33% σε μια πενταετία.

Ισχυρές ροές μερισμάτων

Παρά αυτή την πτώση της τιμής, η κατοχή μετοχών της Imperial Brands τα τελευταία 10 χρόνια θα είχε ως αποτέλεσμα την επένδυσή μου των 1.000 λιρών να φτάσει σε αξία περίπου 1.624 £.

Για τι? Μια λέξη: μερίσματα.

Η Imperial παρουσίασε ισχυρή αύξηση των μερισμάτων και, κατά το πρώτο μέρος της υπό εξέταση δεκαετίας, αύξησε την ετήσια πληρωμή της στους μετόχους κατά 10%. Πράγματι, για χρόνια, αυτή η ζουμερή απόδοση και η σταθερή ανάπτυξη συνέβαλαν στην άνοδο της τιμής των μετοχών της Imperial Brands.

Τελικά, αυτό το επίπεδο αύξησης των μερισμάτων ήταν μη βιώσιμο. Το 2020, η εταιρεία μείωσε τις πληρωμές της. Έκτοτε, η εταιρεία άρχισε να αυξάνει συγκρατημένα το ετήσιο μέρισμά της και πάλι, αν και μέχρι στιγμής φέτος παραμένει 31% κάτω από το επίπεδο του 2019.

Πού θα μπορούσαν να πάνε τα πράγματα από εδώ

Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν είναι απαραίτητα ένας οδηγός για το τι θα συμβεί στη συνέχεια. Και όταν πρόκειται για μετοχές Imperial Brands, σίγουρα πιστεύω ότι αυτό ισχύει.

Τα χρόνια δόξας των διψήφιων ετήσιων αυξήσεων των μερισμάτων φαίνεται να είναι μια μακρινή ανάμνηση. Η προσέγγιση της εταιρείας στις πληρωμές είναι πλέον πολύ λιγότερο φιλόδοξη.

Για παράδειγμα, περιόρισε επίσης τις δραστηριότητές της πουλώντας την επιχείρηση πούρων της για να βοηθήσει στη μείωση του χρέους της. Αυτό σημαίνει ότι έχει λιγότερους τρόπους για να βγάλει χρήματα.

Εν τω μεταξύ, ο όγκος των τσιγάρων μειώνεται σε πολλές αγορές. Η Imperial προσπαθεί να κερδίσει χρόνο εστιάζοντας στην απόκτηση μεριδίου αγοράς σε βασικές αγορές. Ωστόσο, μακροπρόθεσμα, μια πιθανή μείωση του όγκου των τσιγάρων θα μπορούσε να βλάψει τα έσοδα.

Οι επιπτώσεις αυτής της κατάστασης στο σύνολο του κλάδου θα μπορούσαν να μετριαστούν από την αύξηση των πωλήσεων προϊόντων καπνού εκτός των τσιγάρων.

Αλλά η Imperial έχει περιορίσει μέχρι στιγμής τις μη καπνικές φιλοδοξίες της. Αυτό θα μπορούσε να εξοικονομήσει χρήματα βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα, ενώ το επιχειρηματικό μοντέλο χωρίς τσιγάρα παραμένει σε μεγάλο βαθμό ζημιογόνο. Αυτό όμως εγείρει τον κίνδυνο τα έσοδα από τον καπνό να μειωθούν στο μέλλον χωρίς εναλλακτικές λύσεις για την αντικατάστασή τους.

Καλύτερες επιλογές αλλού;

Συνεχίζω να βλέπω τεράστιες δυνατότητες μερίσματος από τις τεράστιες ταμειακές ροές που δημιουργούνται από τη βιομηχανία καπνού. Ακόμη και μετά την πτώση του 2020, οι μετοχές της Imperial Brands αποδίδουν επί του παρόντος 8,1%. Αυτό το καθιστά ένα από τα υψηλότερη απόδοση FTSE100 εταιρείες οποιουδήποτε κλάδου.

Παραμένει όμως χαμηλότερη από την απόδοση του 9,3% που προσφέρει η αντίπαλός της. British American Tobacco. Νομίζω ότι η φιλόδοξη προσέγγιση αυτού του ανταγωνιστή για τη δημιουργία ροών εσόδων εκτός των τσιγάρων είναι έξυπνη. Έχει επίσης ένα πιο εντυπωσιακό χαρτοφυλάκιο από premium επωνυμίες από το Imperial, κατά τη γνώμη μου, το οποίο του δίνει δύναμη τιμολόγησης (αν και, για να είμαστε δίκαιοι, η Imperial έχει επίσης ορισμένες premium προσφορές, όπως Davidoff τσιγάρα).

Προς το παρόν, αν και ο καπνός παίζει ρόλο στο χαρτοφυλάκιό μου, δεν έχω σχέδια να αγοράσω μετοχές της Imperial Brands.