Έχουν περάσει λιγότερο από εννέα χρόνια από τότε Πωλητής αυτοκινήτων (LSE: ΑΥΤΟΜΑΤΟ) εισηγμένη στο χρηματιστήριο. Ωστόσο, σε λιγότερο από μια δεκαετία, η τιμή της μετοχής του Auto Trader έχει αυξηθεί κατά 158%.

Ο υπερδιπλασιασμός σε λιγότερο από μια δεκαετία είναι εντυπωσιακός. Θα μπορούσε να συμβεί ξανά το ίδιο;

Σταθερό στο χρόνο

Αρχικά, πρέπει να εξηγήσω γιατί πιστεύω ότι αυτές οι παραστάσεις είναι εντυπωσιακές.

Μερικοί άνθρωποι φαντάζονται ότι θα διπλασιάσουν τα χρήματά τους σε λίγες εβδομάδες ή μήνες. Σε μια περίοδο σχεδόν μιας δεκαετίας, ενέργειες όπως Είσαι εδώ κατέγραψε αυξήσεις άνω του 1.000% σε ορισμένες περιόδους. Ωστόσο, αυτό είναι πολύ σπάνιο και, σε ορισμένες περιόδους, οι μετοχές της Tesla έχουν χάσει μεγάλη αξία.

Εγώ επενδύσει μακροπρόθεσμα. Μακροπρόθεσμα, πολλές μετοχές χάνουν αξία, δεν πηγαίνουν πουθενά ή κερδίζουν μέτρια.

Επομένως, ο διπλασιασμός σε λιγότερο από μια δεκαετία μου φαίνεται καλό.

Δυνατή απόδοση

Η εταιρεία ανακοίνωσε τα ενδιάμεσα αποτελέσματά της σήμερα (9 Νοεμβρίου). Νομίζω ότι τονίζουν γιατί η μακροπρόθεσμη επενδυτική περίπτωση για το Auto Trader παραμένει ελκυστική.

Τα έσοδα αυξήθηκαν 12% το πρώτο εξάμηνο σε σύγκριση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο, ενώ τα λειτουργικά κέρδη αυξήθηκαν κατά 10%. Οι ταμειακές ροές από εργασίες αυξήθηκαν κατά 12% σε £184 εκατομμύρια. Το προμέρισμα αυξήθηκε κατά 14%.

Τι κρύβεται πίσω από μια τέτοια παράσταση; Ως η κορυφαία διαδικτυακή αγορά οχημάτων στο Ηνωμένο Βασίλειο, το Auto Trader επωφελείται από τα γνωστά εφέ δικτύου. Όσο περισσότερους αγοραστές προσελκύει, τόσο ισχυρότερο είναι το βήμα των πωλήσεών του στους πωλητές. Ένας μεγαλύτερος αριθμός πωλητών με τη σειρά του προσελκύει αγοραστές.

Ο όγκος των εμπόρων στον ιστότοπο είναι σε επίπεδα ρεκόρ. Αναμένω ότι αυτός ο αριθμός θα παραμείνει υψηλός χάρη στα εφέ δικτύου. Με τη σειρά του, αυτό δίνει στην εταιρεία δύναμη τιμολόγησης που βοηθά στη δημιουργία κερδών.

Μακροπρόθεσμες προοπτικές χρηματιστηρίου

Αυτήν τη στιγμή, η τιμή της μετοχής του Auto Trader δίνει στην εταιρεία ένα αναλογία τιμής/κέρδους (P/E) από 28. Αυτό μου φαίνεται ακριβό και αντανακλά τον ενθουσιασμό των επενδυτών για αυτήν την ποιοτική επιχείρηση.

Θα μπορούσαν οι μετοχές να διπλασιαστούν την επόμενη δεκαετία, λαμβάνοντας υπόψη τους τρέχουσα αξιολόγηση?

Εξετάζοντας την περίοδο από το 2014 έως το τρέχον έτος, τα έσοδα αυξήθηκαν με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 8,6%. Αυτή είναι ήδη μια καλή απόδοση κατά τη γνώμη μου.

Αλλά εδώ είναι το πραγματικά ενδιαφέρον μέρος. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, τα κέρδη μετά από φόρους παρουσίασαν CAGR άνω του 40%. Αυτό δεν είναι ένα μεμονωμένο φαινόμενο χάρη σε μια εξαιρετικά καλή χρονιά, αλλά μια αντανάκλαση των επιδόσεων για σχεδόν μια δεκαετία. Νομίζω ότι αυτό δείχνει πόσο ισχυρή είναι η τιμολόγηση του επιχειρηματικού μοντέλου του Auto Trader. Στο πρώτο εξάμηνο, το λειτουργικό της περιθώριο διαμορφώθηκε σχεδόν στο 60%.

Εάν τα κέρδη συνεχίσουν να αυξάνονται με αυτόν τον ρυθμό, νομίζω ότι η τιμή της μετοχής του Auto Trader θα μπορούσε να ακολουθήσει. Με βάση αυτό, θα μπορούσα να το δω να διπλασιάζεται την επόμενη δεκαετία.

Η αξιολόγηση αφήνει λίγα περιθώρια για λάθη

Ωστόσο, αυτή η αναλογία P/E μου φαίνεται ακόμα υψηλή.

Νομίζω ότι αυτό προϋποθέτει συνεχή εξαιρετική απόδοση. Εάν η εταιρεία αντιμετωπίσει κάποιο πρόβλημα κάποια στιγμή, θα μπορούσε να προκαλέσει πτώση της αποτίμησης. Έτσι, ενώ η εταιρεία εξακολουθεί να τα πηγαίνει καλά, απλώς όχι τόσο καλά όσο ελπίζαμε, νομίζω ότι η τιμή της μετοχής του Auto Trader θα μπορούσε να πέσει.

Η εταιρεία αναμένει «ελαφρά μείωση του αριθμού των λιανοπωλητών για ολόκληρο το έτος» σε σχέση με το πρώτο ημίχρονο.

Εάν η αγορά μεταχειρισμένων αυτοκινήτων υποχωρήσει – για παράδειγμα λόγω μιας ύφεσης που αναγκάζει τους ιδιοκτήτες να τα εμπορεύονται λιγότερο συχνά – θα μπορούσε να βλάψει τα έσοδα και τα κέρδη.