Ο Όμιλος NatWest (LSE: NWG) η τιμή της μετοχής διέρχεται μια δύσκολη περίοδο. Και η κατάσταση χειροτέρεψε στις 27 Οκτωβρίου όταν η τράπεζα δημοσίευσε τα στοιχεία για το τρίτο τρίμηνο.

Η τιμή έπεσε 18% όταν άνοιξε η αγορά. Πήρε μέρος από αυτό πίσω. Αλλά από τη στιγμή που γράφω αυτό το άρθρο, εξακολουθώ να βλέπω μια πτώση 10%.

Η πτώση ανοίγματος φαίνεται να είναι η μεγαλύτερη ημερήσια πτώση της τράπεζας εδώ και επτά χρόνια. Αυτό είναι το χειρότερο από το Brexit το 2016.

Σοβαρές αποτυχίες

Έρχεται την ημέρα που μια ανεξάρτητη έρευνα σχετικά με τον χειρισμό του λογαριασμού Coutts του Nigel Farage από το NatWest διαπίστωσε ότι “σοβαρές αποτυχίες.» Ωστόσο, διευκρίνισε ότι ήταν νόμιμο.

Η Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς (FCA) εξακολουθεί να πραγματοποιεί τη δική της αξιολόγηση και περιμένουμε να δούμε τι μπορεί να κάνει. Αλλά αυτά τα αποτελέσματα μπορεί να έχουν φοβίσει τους επενδυτές.

Τα στοιχεία του τρίτου τριμήνου ήταν επίσης απογοητευτικά καθώς η τράπεζα μείωσε τις προοπτικές της.

Τα κέρδη προ φόρων ύψους 1,3 δισ. λιρών ήταν κάτω από τις προσδοκίες των αναλυτών. Και το καθαρό περιθώριο επιτοκίου μειώθηκε κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Τέλος στην αύξηση των επιτοκίων;

Καθαρό επιτοκιακό περιθώριο 2,94% για το τρίμηνο, μειωμένο από 3,13% το προηγούμενο τρίμηνο. Και αυτό είναι ακόμη κάτω από το 2,99% που δημοσιεύτηκε για το τρίτο τρίμηνο του 2022.

Το βασικό επιτόκιο της Τράπεζας της Αγγλίας βρίσκεται τώρα στο υψηλότερο επίπεδο. Φαίνεται λοιπόν ότι η προκύπτουσα αύξηση έχει ξεπεράσει το αποκορύφωμά της.

Και χωρίς αυτό το μπόνους, φαίνεται ότι οι επενδυτές περιμένουν τα χειρότερα.

Υπερβολική πτώση τιμής;

Αλλά η αγορά έχει υπερβάλει τον φόβο και είναι αυτό τραπεζικές αξιολογήσεις πολύ χαμηλή?

Η NatWest εξακολουθεί να αναμένει να επιτύχει απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της τάξεως του 14-16%, τόσο για το 2023 όσο και μεσοπρόθεσμα. Είναι περίπου τόσο καλό όσο κανένα άλλο FTSE100 τράπεζα, και θα έλεγα ότι είναι πολύ καλό.

Η εταιρεία λέει ότι οι πιστωτικές της ζημίες και οι προβλέψεις απομείωσης παραμένουν χαμηλές, με καθαρή επιβάρυνση το τρίτο τρίμηνο £229 εκατ.

Οι συνολικές προβλέψεις απομείωσης είναι 3,5 δισ. £, που είναι πολλά χρήματα. Αλλά αυτό το ποσοστό είναι ελαφρώς αυξημένο σε σύγκριση με τις 31 Δεκεμβρίου, ακόμη και αν οι οικονομικές συνθήκες είναι πλέον πιο δύσκολες.

Ο δείκτης CET1 στο 13,5% φαίνεται επίσης ικανοποιητικός, επομένως δεν βλέπω πραγματικές ανησυχίες για τη ρευστότητα.

Μέγιστη απαισιοδοξία

Ο διάσημος αντίθετος επενδυτής, Monsieur Τζον Τέμπλτον κάποτε πρότεινε ότι το βασικό ερώτημα που πρέπει να κάνουν οι επενδυτές στον εαυτό τους είναι:Πού είναι οι πιο σκοτεινές προοπτικές;“

Την αποκάλεσε δική του”αρχή της μέγιστης απαισιοδοξίας», και πραγματικά ακούγεται ότι θα μπορούσε να μιλούσε για το NatWest.

Ανατρέπει τις συμβάσεις, όταν οι περισσότεροι άνθρωποι αναζητούν τις πιο φωτεινές, πιο αισιόδοξες προοπτικές. Αλλά τότε είναι που οι τιμές των μετοχών είναι υψηλότερες, σωστά;

Συννεφιασμένη προοπτική

Δεν λέω ότι τα πράγματα δεν θα μπορούσαν να γίνουν χειρότερα για την τιμή της μετοχής NatWest.

Κάθε φορά που το σκέφτηκα αυτό για μια τράπεζα, είχαν την ικανότητα να μου αποδείξουν ότι κάνω λάθος. Και όταν τα επιτόκια αρχίσουν να πέφτουν, το NatWest, όπως και άλλοι, θα μπορούσε να δεχθεί μεγαλύτερη πίεση.

Αλλά δεν μπορώ παρά να σκεφτώ ότι ο Sir John μπορεί να έτριβε τα χέρια του από χαρά, αν μπορούσε να δει το απόθεμα NatWest σε αναμενόμενο P/E μόλις 4,7 τώρα.