Ο BT (LSE:BT.A) η τιμή της μετοχής έχει υποχωρήσει 50% σε πέντε χρόνια και, παρά την αποτυχημένη ανάκαμψη φέτος, διαπραγματεύεται κοντά σε χαμηλό πενταετίας. Είναι μια από τις μετοχές με τη χειρότερη απόδοση στην αγορά. FTSE100.

Θα ανακάμψει λοιπόν ποτέ αυτή η εταιρεία των 12 δισεκατομμυρίων λιρών; Ας εξερευνήσουμε.

Οικονομικές ανησυχίες

Η BT αντιμετωπίζει σημαντικές οικονομικές προκλήσεις. Το καθαρό χρέος ανέρχεται επί του παρόντος στα 19,9 δισεκατομμύρια £, υπερβαίνοντας την κεφαλαιοποίηση της αγοράς των 12 δισεκατομμυρίων στερλινών. Και αυτό είναι ανησυχητικό, ειδικά καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, καθιστώντας την εξυπηρέτηση του χρέους πιο ακριβή.

Επιπλέον, η εταιρεία παλεύει με ένα σημαντικό έλλειμμα συντάξεων, απαιτώντας σημαντικές συμπληρωματικές πληρωμές, οι οποίες ανήλθαν σε περίπου 1 δισεκατομμύριο στερλίνες ταμειακές εκροές πέρυσι.

Αυτές οι πληρωμές αναμένεται να μειωθούν σε περίπου 600 εκατομμύρια £ ετησίως μεταξύ 2024 και 2030, αλλά παραμένουν σημαντικές. Με τη σειρά του, αυτό αφήνει την εταιρεία με ένα πολύ μικρό βραχυπρόθεσμο ταμειακό πλεόνασμα.

Ενώ ένα μεγάλο ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων των συνταξιοδοτικών συστημάτων αποτελείται από δάνεια επενδυτικής βαθμίδας, όπως χρυσός, ένα σημαντικό ποσοστό αποτελείται από μετοχές και ακίνητα. Μάλιστα, περίπου το 9% του προγράμματος επενδύθηκε σε ακίνητα, συμπεριλαμβανομένων των εμπορικών ακινήτων, από τον Ιούνιο του 2022.

Δεδομένων των χαμηλών επιδόσεων σε αυτόν τον τομέα τα τελευταία χρόνια, ορισμένοι αναλυτές αμφισβητούν εάν οι συμπληρωματικές πληρωμές της BT θα χρειαστεί να αυξηθούν περαιτέρω.

Ταυτόχρονα, η εταιρεία διατηρεί επενδύσεις στην επέκταση του δικτύου οπτικών ινών έως τις εγκαταστάσεις (FTTP) και του ευρυζωνικού δικτύου 5G σε ολόκληρο το Ηνωμένο Βασίλειο. Φαίνεται λοιπόν απίθανο να υπάρξει μείωση του χρέους στο εγγύς μέλλον. Εκτός εάν η BT επιλέξει μια στρατηγική άντλησης κεφαλαίου, όπως η πώληση ή η απόσπαση της επιχείρησης δικτύων Openreach.

Οικονομικές ανησυχίες

Η οικονομική ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου υστερεί έναντι των ομοίων του, ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός και το βιοτικό επίπεδο βρίσκεται υπό πίεση. Επομένως, είναι δύσκολο να δούμε τα πράγματα να βελτιώνονται για την BT.

Αν και αρκετές συμφωνίες BT δεν θα υποφέρουν εάν αυξηθούν οι τιμές, το περιβάλλον ζήτησης είναι απίθανο να είναι ευνοϊκό για προϊόντα όπως η συνδρομητική τηλεόραση. Η BT είναι ισότιμος ιδιοκτήτης στο TNT Sports δίκτυο, παλαιότερα BT Sports.

Αξίζει το ρίσκο;

Το BT φαίνεται φθηνότερο από πολλούς από τους συνομηλίκους του όταν κοιτάξεις το αναλογία τιμής/κέρδους (6 φορές) και η αναλογία EV/EBITDA (4,9 φορές). Αν και αυτό μπορεί να ακούγεται ελκυστικό, είναι πιθανό ότι άλλες εταιρείες έχουν ισχυρότερες προβλέψεις ανάπτυξης. Εξάλλου, μεγάλο μέρος των ταμειακών ροών της BT ανακατευθύνεται στο συνταξιοδοτικό της σύστημα.

Επιπλέον, η BT είναι μια εταιρεία που ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι δεν έχει κατεύθυνση. Η εταιρεία έκανε πρόσφατα μια σημαντική αλλαγή ηγεσίας, διορίζοντας το σημερινό μέλος του διοικητικού συμβουλίου Allison Kirkby ως νέο διευθύνοντα σύμβουλό της. Αναμένεται να πάρει τα ηνία από τον Philip Jansen, με την επίσημη ημερομηνία έναρξης της να αναμένεται στα τέλη Ιανουαρίου 2024.

Αυτή η ηγετική μετάβαση έρχεται σε μια κρίσιμη στιγμή για την εταιρεία. Περιλαμβάνει την πλοήγηση σε διάφορες προκλήσεις και ευκαιρίες στους τομείς των τηλεπικοινωνιών και των μέσων ενημέρωσης.

Έτσι, παρόλο που η σχετική αποτίμηση φαίνεται ελκυστική, θα προτιμούσα να βάλω τα χρήματά μου αλλού. Η BT θα μπορούσε να διαπραγματεύεται κοντά στην εύλογη αξία.