Πριν από πέντε χρόνια, η τιμή της μετοχής της Rolls-Royce ήταν περίπου 300 p. Εάν επιστρέψει σε αυτά τα επίπεδα στο εγγύς μέλλον, κάποιος που επενδύει 1.000 £ σε μετοχές σε σημερινές τιμές θα έχει γρήγορη απόδοση 36% – ένα καλό αποτέλεσμα για τα πρότυπα οποιουδήποτε.

Μπορούν όμως οι μετοχές της Rolls-Royce να επιστρέψουν στα προηγούμενα επίπεδα; Αν και όλα είναι πιθανά – και σίγουρα δεν θα ήταν το πιο περίεργο πράγμα που έχει συμβεί ποτέ στις χρηματοπιστωτικές αγορές – νομίζω ότι υπάρχουν αρκετοί λόγοι για τους οποίους η επιστροφή στα 300p είναι απίθανη.

Ανοδική τιμή της μετοχής

Τους τελευταίους 12 μήνες, η μετοχή σημείωσε άνοδο 169%, καθιστώντας την την μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις FTSE100 απόθεμα με ένα συγκεκριμένο περιθώριο. Με αυτό το είδος ορμής, δεν θα ήμουν σίγουρος ότι θα αποκλείσω οριστικά τίποτα.

Τον περασμένο μήνα, η εταιρεία ανακοίνωσε σχέδια για περικοπή 2.500 θέσεων εργασίας για μείωση του κόστους. Η κίνηση δεν θα είναι δημοφιλής στους εργαζομένους ή στα συνδικάτα, αλλά θα πρέπει να είναι θετική για τα αποτελέσματα της εταιρείας.

Η μετοχή έχει δυναμική πίσω της και η υποκείμενη επιχείρηση έχει μια σαφή πορεία προς την ανάπτυξη μέσω της επέκτασης του περιθωρίου κέρδους. Ωστόσο, δεν είμαι αισιόδοξος ότι η τιμή της μετοχής της Rolls-Royce θα μπορούσε να φτάσει τα 300 p στο εγγύς μέλλον.

Επιτόκιο

Οπως και Γουόρεν Μπάφετ Για να το θέσω αλλιώς, τα επιτόκια είναι για τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων ό,τι είναι η βαρύτητα για τα μήλα: το ένα εμποδίζει το άλλο να ανέβει. Και αυτή τη στιγμή τα επιτόκια στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι 5,25%, από 0,75% πριν από πέντε χρόνια.

Για να φτάσει τα 300p, η τιμή της μετοχής της Rolls-Royce θα πρέπει να ξεπεράσει μια πολύ πιο ισχυρή βαρυτική δύναμη από ό,τι πριν από πέντε χρόνια. Με άλλα λόγια, η εταιρεία θα χρειαστεί να δημιουργήσει ακόμη περισσότερα μετρητά.

Με επιτόκια στο 5,25%, η αξία της μετοχής 300 p ανά μετοχή σημαίνει ότι η εταιρεία θα χρειαστεί να δημιουργήσει περίπου 16 p ανά μετοχή σε κέρδη τώρα ή στο εγγύς μέλλον. Και θα πρέπει να μπορεί να το κάνει με συνέπεια.

Διάλυση

Ωστόσο, τα επιτόκια δεν με απασχολούν. Ο κύριος λόγος που δεν νομίζω ότι η τιμή της μετοχής της Rolls-Royce μπορεί να επιστρέψει στα επίπεδα του 2018 είναι ότι ο αριθμός των μετοχών της εταιρείας έχει μειωθεί από 5,4 δισεκατομμύρια πριν από πέντε χρόνια σε 8,3 δισεκατομμύρια σήμερα.

Όταν η εταιρεία είχε 5,4 δισεκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία, τα κέρδη ανά μετοχή 16 πένες θα μπορούσαν να πραγματοποιηθούν με καθαρό κέρδος 846 εκατομμυρίων λιρών για ολόκληρη την εταιρεία. Με 8,3 δισεκατομμύρια μετοχές, ο αριθμός αυτός αυξάνεται στα 1,3 δισεκατομμύρια £ – ένα πολύ πιο δύσκολο έργο.

Αυτός είναι ο κύριος λόγος που υποδηλώνει ότι η εταιρεία θα δυσκολευτεί να επιστρέψει στην προηγούμενη τιμή της μετοχής της. Το είδος των κερδών που απαιτούνται για να δικαιολογηθεί αυτή η αποτίμηση σήμερα είναι πολύ υψηλότερο από ό,τι όταν η μετοχή ήταν σε αυτό το επίπεδο προηγουμένως.

300p?

Τους τελευταίους 12 μήνες, η εταιρεία κατάφερε να αποφέρει κέρδη 18 πένες ανά μετοχή. Αυτό είναι πάνω από τα επίπεδα που νομίζω ότι είναι απαραίτητα για να δικαιολογηθεί μια τιμή μετοχής 300p.

Κατά τη γνώμη μου, ωστόσο, αυτό είναι απίθανο να είναι βιώσιμο. Η εταιρεία επωφελήθηκε από την ασυνήθιστα υψηλή ζήτηση καθώς οι περιορισμοί της πανδημίας χαλαρώνουν και οι καταναλωτές έχουν υπερβολικά μετρητά να ξοδέψουν.

Νομίζω ότι θα είναι πολύ μεγαλύτερη πρόκληση στο μέλλον. Γι’ αυτό είμαι δύσπιστος ότι η τιμή της μετοχής της Rolls-Royce θα επιστρέψει στα 300p σύντομα.