Ο FTSE100 φιλοξενεί πολλές μετοχές που προσφέρουν εντυπωσιακές μερισματικές αποδόσεις το 2023. Και μεταξύ των πιο γενναιόδωρων αυτή τη στιγμή είναι British American Tobacco (LSE: Νυχτερίδες).

Η μεταβατική βιομηχανία τσιγάρων μπορεί να μην ευθυγραμμίζεται με την ηθική πυξίδα κάθε επενδυτή. Αλλά δεν υπάρχει αμφιβολία ότι υπήρξε μια τρομερή πηγή παθητικού εισοδήματος για χρόνια, αυξάνοντας τις πληρωμές στους μετόχους της για περισσότερο από ένα τέταρτο του αιώνα.

Τούτου λεχθέντος, η απόδοση των μερισμάτων μπορεί να είναι ισχυρή, αλλά δεν μπορεί να ειπωθεί το ίδιο για την τιμή της μετοχής. Στην πραγματικότητα, οι μετοχές υποχώρησαν περισσότερο από 20% τους τελευταίους 12 μήνες. Και το zoom out αποκαλύπτει ότι η κεφαλαιοποίηση της αγοράς έχει μειωθεί από το 2017, πέφτοντας πάνω από 50%!

Αντιμετωπίζω μια καλή συμφωνία; Ή υπάρχει λόγος να φοβάσαι; Ας ερευνήσουμε.

Πίεση από ρυθμιστές

Η πτωτική δυναμική στις τιμές των μετοχών μπορεί να είναι σημάδι οικονομικής αδυναμίας. Αλλά στην περίπτωση αυτής της εταιρείας, αυτό δεν φαίνεται να ισχύει. Στην πραγματικότητα, ακόμη και με τη σταθερή μείωση της ζήτησης για τσιγάρα, που προκαλείται από την αυξημένη ευαισθητοποίηση για την υγεία, η διοίκηση έχει αντισταθμίσει σε μεγάλο βαθμό τον αντίκτυπο με τις αυξήσεις των τιμών.

Αντίθετα, φαίνεται ότι οι επενδυτές ανησυχούν περισσότερο για εξωτερικούς παράγοντες. Οι κανονισμοί για τα τσιγάρα γίνονται όλο και πιο αυστηροί. Τα όρια στα επίπεδα νικοτίνης γίνονται πιο αυστηρά και η κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου μόλις πρότεινε ένα νέο σχέδιο αυξήσει τη νόμιμη ηλικία για το κάπνισμα κάθε χρόνο.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η British American Tobacco έχει επενδύσει πολλά σε εναλλακτικά προϊόντα όπως τα ατμίσματα, ο θερμαινόμενος καπνός και ο καπνός από το στόμα. Αυτή η μετάβαση έχει ακόμη πολύ δρόμο να διανύσει. Ωστόσο, τα πρώτα αποτελέσματα είναι ενθαρρυντικά, καθώς αυτά τα προϊόντα βρίσκονται σε καλό δρόμο για να δημιουργήσουν πωλήσεις 5 δισεκατομμυρίων λιρών μέχρι το 2025.

Ωστόσο, φαίνεται ότι ακόμη και αυτά δεν είναι ασφαλή από το σφυρί των ρυθμιστικών αρχών, με την Ευρωπαϊκή Ένωση να απαγορεύει την πώληση αρωματισμένων και θερμαινόμενων προϊόντων καπνού.

Με ένα ασαφές ρυθμιστικό περιβάλλον και αυξημένη προσοχή των επενδυτών στους παράγοντες ESG, είναι εύκολο να καταλάβουμε γιατί αυτή η μετοχή FTSE έχει πέσει εκτός μόδας.

Να είσαι άπληστος όταν οι άλλοι φοβούνται;

Παρά τα ρυθμιστικά εμπόδια, αρκετοί παράγοντες λειτουργούν υπέρ της εταιρείας. Αρχικά, ακόμη και με το βαρύ φορτίο χρέους που προέκυψε από την εξαγορά της Reynolds American το 2017, ο όμιλος δεν φαίνεται υπερμόχλευση.

Στην πραγματικότητα, μέσω της δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών, η διοίκηση έχει αποπληρώσει σταθερά το χρέος μετά το κλείσιμο της συμφωνίας, αφαιρώντας περίπου 4,4 δισεκατομμύρια λίρες από τον ισολογισμό.

Παράλληλα, οι ταμειακές ροές του ομίλου συνεχίζουν να αυξάνονται, όπως και τα προγράμματα επαναγοράς μετοχών και φυσικά τα μερίσματα. Αξίζει, ωστόσο, να σημειωθεί ότι οι τόκοι στα τελευταία της αποτελέσματα εκτινάχθηκαν κατά 14,6% το πρώτο εξάμηνο του 2023.

Αυτό δεν προκαλεί έκπληξη, δεδομένων όλων των αυξήσεων των επιτοκίων που έχει κάνει η Τράπεζα της Αγγλίας για να καταπολεμήσει πληθωρισμός. Ωστόσο, αυτό δυνητικά δημιουργεί πρόσθετη πίεση στη διοίκηση να ανακατευθύνει τα κεφάλαια προς την ταχύτερη αποπληρωμή των δανείων της αντί για την αύξηση των μερισμάτων.

Ωστόσο, η διοίκηση επιβεβαίωσε πρόσφατα τη δέσμευσή της να διατηρήσει το ποσοστό πληρωμών στο 65%.

Άρα, τελικά, είναι τώρα η ώρα να επενδύσετε σε αυτή την εταιρεία; Προσωπικά δεν μου αρέσει.

Νομίζω ότι η British American Tobacco μπορεί να διατηρήσει την εντυπωσιακή μερισματική της απόδοση. Υπάρχουν όμως πολλοί άγνωστοι εξωτερικοί παράγοντες που θα μπορούσαν να αλλάξουν τα πράγματα εν μία νυκτί, προσθέτοντας μεγάλο ρίσκο σε μια επένδυση.

Επομένως, ψάχνω αλλού για ευκαιρίες εισοδήματος.