Σε ολόκληρο τον Ατλαντικό, οι μετοχές της τεχνολογίας έχουν υποχωρήσει, με τον φουτουριστικό δείκτη Nasdaq να υποχωρεί 7% από τον Ιούλιο. Και νομίζω ότι μπορεί να υπάρχει μια τέλεια μετοχή τεχνητής νοημοσύνης (AI) για να αγοράσω το χαρτοφυλάκιό μου για να προσπαθήσω να επωφεληθείτε από την πτώση.

Μια τεχνολογία με μεγάλη ζήτηση

Μόλις ανακοινώθηκε ότι το ChatGPT θα μπορεί σύντομα να μιλήσει (κυριολεκτικά) για τα νέα μετά από ενημέρωση. Άλλα chatbot που υποστηρίζονται από AI, όπως το Bard της Google, το κάνουν ήδη αυτό. Όμως, η δημιουργία συναρπαστικών, ανθρώπινων απαντήσεων στα ερωτήματα των χρηστών απαιτεί τεράστια ποσά υπολογιστικής ισχύος.

Αυτό σημαίνει αυξημένη ανάγκη για τσιπ AI που έχουν σχεδιαστεί από εταιρείες όπως Nvidia. Αλλά σημαίνει επίσης πρόσθετη μακροπρόθεσμη ζήτηση για τα εξαιρετικά πολύπλοκα μηχανήματα που κατασκευάζει η ολλανδική εταιρεία. ASML (NASDAQ: ASML).

Αυτά τα τεράστια συστήματα επιτρέπουν στους κατασκευαστές τσιπ να χαράξουν πολύπλοκα μοτίβα κυκλωμάτων τρανζίστορ στην επιφάνεια πλακών πυριτίου. Αυτή η διαδικασία ονομάζεται λιθογραφία και η ASML κυριαρχεί σε αυτόν τον τομέα.

Ο πιο προηγμένος εξοπλισμός του, ο οποίος χρησιμοποιεί ακραίο υπεριώδες φως (EUV), βοηθά στη δημιουργία των τσιπ αιχμής που τροφοδοτούν τα κέντρα δεδομένων και, με τη σειρά του, το ChatGPT. Μόνο η ASML τα κατασκευάζει.

Πέρυσι πέτυχε τζίρο 21,2 δισ. ευρώ και τζίρο 5,6 δισ. ευρώ. καθαρά έσοδα. Έχει μεικτό περιθώριο 50% και αυτή τη στιγμή έχει βιβλίο παραγγελιών 38 δισ. ευρώ.

Η τιμή του επόμενου μηχανήματος της ASML, του High-NA EUV, αναμένεται να είναι περίπου 300 εκατομμύρια δολάρια ανά μονάδα. Το πρώτο σύστημα αναμένεται να αποσταλεί πριν από το 2024, με Intel θα πρέπει να είναι ο πελάτης alpha.

Στο μάτι της γεωπολιτικής καταιγίδας

Ο κύριος κίνδυνος σήμερα είναι ότι η κρίσιμη τεχνολογία της ASML βρίσκεται στο επίκεντρο μιας συνεχιζόμενης γεωπολιτικής μάχης μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και της Κίνας. Βλέπετε, τα προηγμένα τσιπ δεν βρίσκονται μόνο σε φορητούς υπολογιστές και iPhone, αλλά και σε όπλα αιχμής. Και οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν θέλουν πραγματικά η Κίνα να αναπτυχθεί πολύ σε αυτόν τον τομέα.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η ASML έχει ήδη απαγορευτεί να πουλά τον εξοπλισμό EUV της στην Κίνα, αλλά πουλάει εκεί τα παλαιότερα συστήματα λιθογραφίας βαθιάς υπεριώδους (DUV). Και αυτή η αγορά αντιπροσωπεύει περίπου το 20% του συνολικού τζίρου.

Εάν δεν επιτραπεί στην εταιρεία να πουλήσει τον εξοπλισμό DUV της σε κινέζους πελάτες κατασκευής τσιπ, η ανάπτυξή της θα μπορούσε να παρεμποδιστεί. Η τιμή της μετοχής θα μπορούσε να χτυπήσει σε αυτό το σενάριο.

Τούτου λεχθέντος, η μετοχή έχει ήδη μειωθεί κατά 33% σε δύο χρόνια, οπότε νομίζω ότι μέρος αυτού του κινδύνου έχει ήδη τιμολογηθεί.

Πάντα αγοράζω

Πέρυσι (2021), η βιομηχανία τσιπ παρήγαγε περισσότερα τρανζίστορ από τη συνολική ποσότητα όλων των προϊόντων που παρήχθησαν από όλες τις άλλες εταιρείες, σε όλους τους άλλους κλάδους, σε όλη την ανθρώπινη ιστορία. Τίποτα άλλο δεν πλησιάζει.

Chris Miller, Chip War: The Fight for the World’s Most Critical Technology

Είτε πρόκειται για εικονική πραγματικότητα, αυτοκίνητα χωρίς οδηγό, πυραυλικά συστήματα ή το πιο πρόσφατο smartphone, όλα χρειάζονται ημιαγωγούς αιχμής. Το ίδιο ισχύει για τα ηλιακά πάνελ και τις ανεμογεννήτριες, οι οποίες αναμένεται να υποστηρίξουν τη μαζική μακροπρόθεσμη ζήτηση για τον εξοπλισμό της εταιρείας από καθιερωμένους κατασκευαστές τσιπ.

Αυτός είναι ο λόγος που πολλοί επενδυτές τεχνολογίας λένε ότι η ASML είναι ίσως η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο. Είναι δύσκολο να διαφωνήσεις, νομίζω.

Τι τίμημα λοιπόν θα πρέπει να πληρώσουμε για τις μετοχές μιας τόσο ανώτατης εταιρείας; Λοιπόν, αυτή τη στιγμή διαπραγματεύονται σε προοπτική βάση αναλογία τιμής/κέρδους (P/E) πολλαπλάσιο του 25.

Για μια εταιρεία της οποίας η τεχνολογία επιτρέπει την επανάσταση της AI, πιστεύω ότι αυτό είναι ένα δίκαιο τίμημα. Και είμαι έτοιμος να προσθέσω στη συμμετοχή μου τον Οκτώβριο.