Στην αρχή της χρονιάς, σκέφτηκα Lloyds (LSE: LLOY) η τιμή της μετοχής φαινόταν πολύ φθηνή, με διαπραγμάτευση λίγο πάνω από 47 p. Φαίνεται ακόμη φθηνότερο σήμερα (20 Οκτωβρίου), έχοντας υποχωρήσει περισσότερο από 10% στα 42,02 ετησίως. Και θα μπορούσε να γίνει ακόμα φθηνότερο.

Οι ενέργειες του Lloyds είναι λίγο μυστήριο. Η τράπεζα χρειάστηκε σχεδόν μια δεκαετία για να ανακάμψει από την οικονομική κρίση, με τις μετοχές της να κυμαίνονται για χρόνια. Υπέθεσα ότι όταν καθάρισε το σπίτι, επέστρεφε στην κερδοφορία και ξανάρχιζε τα μερίσματα, η τιμή της μετοχής θα εκτοξευόταν ξανά. Ωστόσο, αυτό δεν συνέβη.

Η Lloyds κερδίζει τόσα πολλά χρήματα αυτές τις μέρες που μετά από κάθε σετ τριμηνιαίων αποτελεσμάτων, οι ακτιβιστές ζητούν έναν απροσδόκητο φόρο. Τον Ιούλιο ανέφερε αύξηση 23% στα κέρδη του πρώτου εξαμήνου στα 3,8 δισ. £, αλλά οι μετοχές της υποχώρησαν. Οι αγορές ανέμεναν £4 δις.

Τι δεν αρέσει;

Οι μετοχές της αποδίδουν σήμερα 5,7%, καλυμμένες τρεις φορές από κέρδη. Την επόμενη χρονιά αναμένεται να επιστρέψουν 6,6%, με κάλυψη 2,7. Πρόκειται για ένα συναρπαστικό ποσοστό εισοδήματος που αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω. Ωστόσο, οι επενδυτές συνεχίζουν να κοροϊδεύουν αυτή τη μετοχή.

Η Lloyds δεν είναι υπεύθυνη για την αύξηση των επιτοκίων ή την πτώση των τιμών των κατοικιών. Ωστόσο, ως ο μεγαλύτερος δανειστής στεγαστικών δανείων του Ηνωμένου Βασιλείου, βρίσκεται ούτως ή άλλως στη γραμμή πυρός. Έχει διαθέσει 662 εκατ. £ για δυνητικά επισφαλή δάνεια, αυξημένα κατά 76% σε σχέση με πέρυσι. Φυσικά, αυτό δεν άρεσε στους επενδυτές.

Τα αυξανόμενα επιτόκια έχουν ενισχύσει τα καθαρά περιθώρια κέρδους ή τη διαφορά μεταξύ του τι πληρώνει η Lloyds στους αποταμιευτές και του τι χρεώνει τους δανειολήπτες. Αλλά σήμερα, αυτός ο ευνοϊκός άνεμος εξασθενεί. Τα περιθώρια αναμένεται να μειωθούν από 3,22% τους πρώτους τρεις μήνες του 2023 σε 3,1% μέχρι το τέλος του έτους.

Οι μεγάλες τράπεζες έχουν επικριθεί για την αποτυχία τους να μετακυλίσουν τα αυξανόμενα επιτόκια στους αποταμιευτές, επηρεάζοντας τις καταθέσεις, οι οποίες μειώθηκαν κατά 5,5 δισ. λίρες το πρώτο εξάμηνο. Δεν ανησυχώ πολύ. Αυτό είναι μόνο ένα κλάσμα των 469,8 δισεκατομμυρίων λιρών σε καταθέσεις που διατηρεί ακόμα.

Κατανοώ γιατί οι επενδυτές δεν βιάζονται να αγοράσουν μετοχές της Lloyds σήμερα, και ο πόλεμος μεταξύ Ισραήλ και Χαμάς έδωσε στους επενδυτές επιπλέον λόγους να περιμένουν. Παρατήρησα ότι όταν ο FTSE 100 ανεβαίνει, Οι μετοχές της Lloyds εκτινάσσονται ακόμη πιο γρήγορα. Όταν ο δείκτης πέφτει, οι μετοχές του πέφτουν επίσης πιο γρήγορα.

Είμαι έτοιμος να τα αγοράσω

Αυτό μου λέει ότι είναι ιδιαίτερα ευάλωτο στο επενδυτικό κλίμα. Κάτι που επίσης μου λέει ότι εάν οι αγορές καταρρεύσουν λόγω φόβων για τη Μέση Ανατολή, οι Lloyds θα καταρρεύσουν πιο δυνατά. Δεν είναι δύσκολο να φανταστώ ότι η τιμή της μετοχής θα πέσει κάτω από τα 40 p τις επόμενες ημέρες, οπότε θα ήταν αδύνατο να αντισταθώ. Και να γιατί.

Κάποια στιγμή, τα επιτόκια θα κορυφωθούν, η εμπιστοσύνη των επενδυτών θα βελτιωθεί και οι αγορές θα ανακάμψουν. Όταν συμβεί αυτό, η Lloyds θα μπορούσε να ξεπεράσει το ευρύτερο ράλι του FTSE 100. Οι επενδυτές που αγοράζουν όταν ο δείκτης μιζέριας είναι υψηλός θα μπορούσαν να αποκομίσουν τα οφέλη.

Ο κίνδυνος είναι ότι οι Lloyds συνεχίζουν να απογοητεύουν. Οι μετοχές της φαίνονται πολύ φθηνές, διαπραγματεύονται με 5,7 φορές τα κέρδη με αναλογία τιμής προς λογιστική 0,6. Ωστόσο, το λέω εδώ και χρόνια και στην πράξη δεν σημαίνει τίποτα.

Αυτό δεν θα με εμποδίσει να αυξήσω το υφιστάμενο μερίδιό μου εάν η τιμή της μετοχής των Lloyds πέσει κάτω από τα 40 p. Σε ένα σημείο, η μετοχή θα ανακάμψει. Στο μεταξύ θα έχω τα μερίσματά μου.