Πολλά αποθέματα οικοδομών εντός του FTSE100 έχουν δεχθεί σημαντική πίεση από αντίξοους μακροοικονομικούς ανέμους.

Η αύξηση των επιτοκίων ωθεί τις στεγαστικές αγορές σε κραχ καθώς τα στεγαστικά δάνεια γίνονται πιο ακριβά. Και τα τελευταία αποτελέσματα από εταιρείες όπως π.χ Taylor Wimpey (LSE: TW.) καταδεικνύουν πολύ ξεκάθαρα το μέγεθος της ζημίας, με διψήφια πτώση των εσόδων και των υποκείμενων κερδών.

Είναι όμως αυτό κρυφά μια ευκαιρία αγοράς;

Μακροπρόθεσμη εκρηκτική δυνατότητα;

Από τις αρχές του 2022, αυτή η εταιρεία κατασκευής κατοικιών έχει δει την κεφαλαιοποίησή της να μειώνεται κατά περίπου ένα τρίτο. Αλλά μέχρι στιγμής το 2023, φαίνεται ότι η παλίρροια αλλάζει, με τη μετοχή να αυξάνεται σχεδόν κατά 10%. Πράγματι, παρόλο που τα έσοδα μειώνονται, στην πραγματικότητα μειώθηκαν λιγότερο από ό,τι περίμεναν οι αναλυτές. Και μεταξύ των ομοίων της, η εταιρεία φαίνεται να είναι πολύ πιο ανθεκτική.

Η άνοδος των τιμών των κατοικιών εν όψει του πληθωρισμού έθεσε επιβράδυνση στην οικονομία και συνέβαλε στην ενίσχυση του ισολογισμού του Taylor Wimpey. Και τώρα ο όμιλος έχει περίπου 740 εκατομμύρια λίρες μετρητά και ισοδύναμα, σε σύγκριση με χρέος μόλις 113 εκατομμυρίων λιρών. Σε σύγκριση με τους ομολόγους της, αυτό θέτει την εταιρεία σε πολύ πιο ευνοϊκή οικονομική θέση.

Αυτό όμως που μου τραβάει ιδιαίτερα την προσοχή είναι το ταμείο γης του ομίλου. Με βάση τα τελευταία στοιχεία, ο Taylor Wimpey ελέγχει αρκετή γη για να χτίσει περίπου 83.000 περισσότερα σπίτια, με άλλα 140.000 πιθανά οικόπεδα επί του παρόντος στα σκαριά.

Θα χρειαστεί εύκολα πάνω από μια δεκαετία για να ολοκληρωθεί η κατασκευή αυτών των ακινήτων. Αλλά από άποψη αξίας, αυτό μεταφράζεται σε περίπου 62 δισεκατομμύρια £ σε πιθανά έσοδα που θα ξεκλειδωθούν.

Αν και το σημερινό περιβάλλον ακινήτων απέχει πολύ από το ιδανικό, αυτός ο κλάδος είναι κυκλικός. Έτσι, όταν η αγορά ακινήτων αρχίσει να σταθεροποιείται και να ανακάμπτει, η εταιρεία θα μπορούσε να βρίσκεται σε τέλεια θέση για να ευδοκιμήσει μακροπρόθεσμα, ειδικά επειδή η τιμή της μετοχής είναι επί του παρόντος χαμηλότερη από την αξία των καθαρών περιουσιακών της στοιχείων.

Κάντε ένα βήμα πίσω

Όσο ενθαρρυντικό κι αν φαίνεται το μέλλον αυτής της εταιρείας, υπάρχουν ορισμένες επιφυλάξεις που πρέπει να ληφθούν υπόψη. Συγκεκριμένα, δεν είναι σαφές πότε είναι πιθανό να επανεκκινήσει η αγορά ακινήτων. Οι αναλυτές εκτιμούν επί του παρόντος ότι οι τιμές των κατοικιών εκτός Λονδίνου θα σταθεροποιηθούν το 2024 πριν συνεχίσουν την ανοδική τους τάση το 2025.

Ωστόσο, όπως συμβαίνει με όλες τις προβλέψεις, αυτό δεν είναι εγγυημένο. Και εάν η ανάκαμψη της στεγαστικής αγοράς διαρκέσει περισσότερο από το αναμενόμενο, τα ταμεία της Taylor Wimpey θα μπορούσαν να αρχίσουν να στεγνώνουν, ειδικά εάν οι πωλήσεις κατοικιών συνεχίσουν να μειώνονται στο μεταξύ.

Καθώς επίσης μπορεί να οδηγήσει σε πτώση της τιμής της μετοχής που σχετίζεται με μερίσματα αστάθεια, αυτό μπορεί επίσης να θέσει σε κίνδυνο τις δυνατότητες μακροπρόθεσμου κέρδους. Εξάλλου, εάν οι οικονομικές προοπτικές επιδεινωθούν, η διοίκηση μπορεί να αναγκαστεί να πουλήσει μέρος της αναπτυξιακής της γης για να παραμείνει στη ζωή.

Περιττό να πούμε ότι οι ενέργειες του Taylor Wimpey εγκυμονούν πάντα κινδύνους. Ωστόσο, η εταιρεία έχει μακρά ιστορία πλοήγησης στις οικονομικές αναταράξεις. Και δεδομένης της φαινομενικά ανώτερης θέσης της σε σχέση με τους ανταγωνιστές της, είμαι προσεκτικά αισιόδοξος για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές αυτής της εταιρείας σε τρέχουσες τιμές.

Γι’ αυτό είναι στη σύντομη λίστα μου με πιθανές προσθήκες στο χαρτοφυλάκιο εισοδήματός μου σήμερα.