Μηχανικός αεροναυπηγών Ρολς ρόις (LSE: RR) τον τελευταίο καιρό έχει δάκρυα στα μάτια. Οι μετοχές της σημείωσαν άνοδο περίπου 170% τον περασμένο χρόνο. Αλλά αυτό εξακολουθεί να τους αφήνει 30% κάτω από αυτό που ήταν πριν από πέντε χρόνια.

Δεδομένης της φαινομενικά απότομης βελτίωσης της απόδοσης και της τιμής της μετοχής που εξακολουθεί να είναι πολύ κάτω από τα υψηλά όλων των εποχών, θα έπρεπε κάποια μετοχή της Rolls-Royce να είναι στη λίστα αγορών μου για τον Νοέμβριο;

Η απόδοση των πωλήσεων βελτιώνεται

Επιτρέψτε μου να ξεκινήσω με αυτήν την απόδοση πωλήσεων. Η εταιρεία ανακοίνωσε μια εκστρατεία περικοπών θέσεων εργασίας αυτόν τον μήνα που περιλαμβάνει την κατάργηση πολλών χιλιάδων θέσεων, καθώς και προσπάθειες για μείωση του κόστους μέσω μιας οργανωτικής αναθεώρησης.

Αυτό προστίθεται στα αποτελέσματα του εξαμήνου του Αυγούστου. Έδειξαν ξεκάθαρους λόγους να είναι αισιόδοξοι για το μέλλον της εταιρείας. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 34% σε ετήσια βάση, ενώ μια ενδιάμεση ζημιά προ φόρων 1,8 δισεκατομμυρίων λιρών την τελευταία φορά μετατράπηκε σε κέρδη προ φόρων 1,4 δισεκατομμυρίων λιρών κατά τους τελευταίους πρώτους έξι μήνες του τρέχοντος έτους.

Η υποκείμενη αύξηση των εσόδων ήταν ισχυρότερη στο βασικό τμήμα πολιτικής αεροδιαστημικής. Όμως τα συστήματα ηλεκτρικής ενέργειας και οι αμυντικές επιχειρήσεις κατέγραψαν επίσης διψήφια αύξηση σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος.

Κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, η εταιρεία αύξησε την πρόβλεψη των υποκείμενων κερδών για ολόκληρο το έτος σε £1,2 δις – £1,4 δις.

Ασυνεπή αποτελέσματα – και επίμονοι κίνδυνοι

Μέχρι εδώ καλά. Σίγουρα φαίνεται ότι ο μηχανικός έχει ισχυρούς ουρανούς ανέμους, προς το παρόν. Αλλά νομίζω ότι αυτό έχει ήδη αντικατοπτριστεί σε μεγάλο βαθμό στην εντυπωσιακή άνοδο που παρατηρήθηκε τον περασμένο χρόνο στις μετοχές της Rolls-Royce.

Η μαζική μείωση κατά τη διάρκεια της πανδημίας, όταν εκδόθηκαν περισσότερες μετοχές για να συμβάλει στην άντληση μετρητών, σημαίνει ότι ακόμη και η επιστροφή στα παλιά επίπεδα κερδών δεν θα ισοδυναμεί με τα ίδια κέρδη ανά μετοχή. Τα βασικά κέρδη ανά μετοχή ήταν 14,7 p στο πρώτο εξάμηνο. Το 2017 (λαμβανομένης υπόψη της μεταγενέστερης αναδιατύπωσης), ήταν περισσότερο από τέσσερις φορές υψηλότεροι για την αντίστοιχη περίοδο.

Και πάλι, τα ενδιάμεσα αποτελέσματα του επόμενου έτους είδαν την εταιρεία να καταρρεύσει και να υποστεί μεγάλες ζημίες. Ακόμη και προτού η πανδημία πλήξει τη ζήτηση για πωλήσεις κινητήρων και σέρβις, η Rolls-Royce είχε χαμηλό ιστορικό σταθερής κερδοφορίας.

Ο κλάδος στον οποίο δραστηριοποιείται έχει υψηλό πάγιο κόστος. Τα πιο πρόσφατα μέτρα μείωσης του κόστους θα μπορούσαν να βοηθήσουν. Αλλά βλέπω έναν συνεχή κίνδυνο ότι όταν η επόμενη απροσδόκητη ύφεση χτυπήσει την αεροπορική βιομηχανία, η κερδοφορία των εταιρειών αεροναυπηγικής μηχανικής, συμπεριλαμβανομένης της Rolls-Royce, θα μπορούσε να καταρρεύσει.

Τι γίνεται όμως με την τιμή της μετοχής;

Αυτοί οι μακροπρόθεσμοι κίνδυνοι είναι που με απέτρεψαν να αγοράσω μετοχές της Rolls-Royce στην τρέχουσα τιμή.

Ενόψει των αποτελεσμάτων του πρώτου ημιχρόνου και της βελτίωσης των εμπορικών επιδόσεων, η εκτίμηση φαίνεται φτηνό. Άλλωστε, η Rolls-Royce διαθέτει αξιόπιστη μάρκα, μεγάλη πελατειακή βάση και δραστηριοποιείται σε έναν κλάδο με υψηλά εμπόδια εισόδου.

Αλλά και τα θεμελιώδη οικονομικά αυτής της βιομηχανίας με απασχολούν. Μια ξαφνική πτώση του αριθμού των επιβατών της πολιτικής αεροπορίας μπορεί να βλάψει σοβαρά την κερδοφορία – και υπάρχει κίνδυνος να συμβεί ξανά. Έτσι από α μακροπρόθεσμη προοπτικήΔεν θεωρώ ότι οι μετοχές της Rolls-Royce είναι καλή συμφωνία και δεν σκοπεύω να επενδύσω.